5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息(xī)的(de)节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位股。但(dàn)随(suí)着国(guó)内外流动(dòng)性(xìng)压力持富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位续缓解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机(jī)构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济(jì)下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会(huì)看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估(gū)值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他(tā)们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但(dàn)往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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