尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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