自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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