用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的(de)是，2020年以来(lái)公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相(xiāng)对(duì)高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投(tóu)入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的(de)总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务(wù)软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新(xīn)的(de)战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义布了完全基于(yú)互联网架构(gòu)的(de)企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力云(yún)等(děng)云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来(lái)源并(bìng)继续扩(kuò)大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外(wài)巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为(wèi)目(mù)前仅为自用，并不(bù)一定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严(yán)重不(bù)足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了其(qí)在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可(kě)以说(shuō)是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌(diē)，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王(wáng)文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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