A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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