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母猪凶如狗是什么动物生肖母猪凶悍如何处理沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是(shì)包(bāo)括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在(zài)即的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一(yī)路”国际合(hé)作高母猪凶如狗是什么动物生肖母猪凶悍如何处理(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出(chū)台(tái)。今(jīn)年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数(shù)字(zì)经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了(le)行业(yè)调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发(fā)布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大背景下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大(dà)。