银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业(yè)务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度(dù)会(huì)维持(chí)25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是(shì)确(què)定性事件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最近的(de)美国居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负(fù)债表和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是(shì)能(néng)够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)业(yè)危机(jī)共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银(yín)行业(yè)和(hé)全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高企的通(tōng)胀数(shù)据，美(měi)联储喊话(huà)加息不(bù)应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注(zhù)供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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