近日，2022年(nián)营业收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料(liào)，公(gōng)司客户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获(huò)得(dé)大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是(shì)，兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大客户竟然是可口可乐，这(zhè)也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过(guò)程中(zhōng)使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不只(zhǐ)是常规(guī)的食(shí)品级磷酸(suān)，还用到了更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与(yǔ)第二大(dà)股(gǔ)东(dōng)有可复(fù)活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少见，即在兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等(děng)级分为电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)、食(shí)品级磷(lín)酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低(dī)分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电(diàn)子级硫(liú)酸(suān)的同时会产生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个(gè)销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产品除(chú)销售给(gěi)集成(chéng)电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等(děng)其他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一般的(de)食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级实(shí)际为符合食(shí)品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期会计(jì)差(chà)错更正及追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福(fú)电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所(suǒ)合(hé)伙人对(duì)记(jì)者表示，非经常性(xìng)损益是指公司发生(shēng)的(de)与经营业务无直(zhí)接关系，或(huò)是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性(xìng)质(zhì)、金(jīn)额或(huò)发生频率，影响了真实(shí)、公允地反(fǎn)映公(gōng)司(sī)正常盈利能(néng)力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利率提升有关(guān)，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业(yè)可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续实(shí)现众(zhòng)多集成电路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供(gōng)货，毛利率水平(píng)较高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司根据部分产(chǎn)品原材料(liào)价格上涨情况适(shì)时(shí)调高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴(xīng)福电子未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是(shì)否还(hái)能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)为上(shàng)市公司(sī)兴发集团(tuán)，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电(diàn)子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大(dà)股东为国家集成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成(chéng)电路基金二期(qī)之间存在对赌协(xié)议(yì)。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已(yǐ)经(jīng)终止，但回(huí)购权和(hé)随(suí)售权存在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指拿(ná)到证监会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是没(méi)有(yǒu)例外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审核(hé)阶(jiē)段(duàn)的合合信息和(hé)先(xiān)正达，受(shòu)理日(rì)期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到(dào)证监(jiān)会批(pī)文，也有(yǒu)企(qǐ)业(yè)超过。比(bǐ)如(rú)，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中(zhōng)有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么(me)，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎(zěn)么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投资(zī)者2021年12月(yuè)对兴福电子增资(zī)时，公(gōng)司的投后估(gū)值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用(yòng)后，15家(jiā)战略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能(néng)源以及(jí)建筑(zhù)工(gōng)程服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工(gōng)程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向间接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)宜昌(chāng)兴(xīng)发的下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材(cái)料的关联采购占(zhàn)比较高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化(huà)硫(liú)关(guān)联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团(tuán)合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学(xué)品相关(guān)业务(wù)的主体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公(gōng)司主营(yíng)业务及应用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年第(dì)一季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化(huà)影(yǐng)响(xiǎng)，自(zì)2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下跌(diē)，在(zài)今年一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行业(yè)成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线。在(zài)价格下跌过程(chéng)中，公司上述产(chǎn)品产销量同(tóng)比(bǐ)均出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也在公告中谈(tán)及湿(shī)电子化学品，即(jí)公司湿电子(zi)化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市场需求(qiú)总体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一季度(dù)平(píng)均(jūn)售(shòu)价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计口径不太(tài)一样，销(xiāo)量(liàng)数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品相关收入(rù)的变(biàn)化。

　　那么，在平均(jūn)售价(jià)下(xià)降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据(北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯jù)来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子(zi)无证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上(shàng)交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的(de)决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交(jiāo)易(yì)兴发集团可转债构成短(duǎn)线(xiàn)交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯