财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和(hé)做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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