钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐(xiá)想的题(tí)材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技及(jí)子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年后公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新能源签(qiān)订项目合(hé)作或(huò)战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资(zī)者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材(cái)料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)成本(běn)优势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着技(jì)术(shù)不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)49号的(de)闲置年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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