北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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