在华尔街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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