近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又(yòu)很锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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