当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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