财联(lián)社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(zài)前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语