北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观(guā伊拉克是不是被灭国了n)，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个伊拉克是不是被灭国了价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的伊拉克是不是被灭国了命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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