尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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