射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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