大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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