在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎn《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节g)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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