本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)，其实(shí)际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思t: 24px;'>蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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