原本被视(shì)为(wèi)极其艰难(nán)的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业(yè)却又一次集(jí)体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白(bái)酒上市(shì)企业营收取得了两位数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企(qǐ)业(yè)拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗部(bù)环境(jìng)对(duì)白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构(gòu)性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集中度(dù)提(tí)升，头(tóu)部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白(bái)酒结(jié)构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业协会公布的数(shù)据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和(hé)利润分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长(zhǎng)的表现之(zhī)一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已经(jīng)连续(xù)多年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞争格(gé)局(jú)下(xià)企(qǐ)业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为(wèi)产业(yè)经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业(yè)基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅(máo)台2022年实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑(huáng)多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食(shí)品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后消费场景的多元化(huà)，对(duì)于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴(xīng)是一个非常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的(de)另(lìng)一个特征是，在过去取(qǔ)得了稳定增(zēng)长和快速发展的(de)企业(yè)，基本形成了中高端驱动(dòng)增长的(de)发(fā)展模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端一如既往强势以外(wài)，其中高(gāo)端产品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的涨幅48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗增长。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线全(quán)价(jià)格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品结构(gòu)优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些(xiē)都是(shì)企业(yè)为(wèi)持续保持(chí)结构性增(zēng)长做(zuò)准备。

　　知名酒业分(fēn)析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应(yīng)’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤(jǐ)压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于(yú)品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财(cái)报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线品牌(pái)正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前(qián)一年的(de)6家基础上新增(zēng)了(le)一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都(dōu)是在(zài)各自省内有(yǒu)一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外(wài)市场(chǎng)开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级(jí)梯(tī)队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完(wán)成(chéng)产(chǎn)品升(shēng)级和全国化布局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的(de)下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为去年(nián)同期(qī)基数较(jiào)高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增(zēng)长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降(jiàng)了(le)228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年同期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存(cún)更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外(wài)，其他(tā)酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长基本都(dōu)在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同(tóng)负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个市场除了(le)茅台供(gōng)不应求(qiú)以外，其(qí)他产(chǎn)品都存在(zài)价格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台(tái)以外社会库存很大(dà)，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会(huì)活动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是(shì)名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面(miàn)临(lín)不小(xiǎo)的(de)库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存(cún)的问题(tí)时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一个(gè)月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤(yóu)其在过(guò)去三年，受疫(yì)情影响线下(xià)消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造(zào)成(chéng)了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近(jìn)十年(nián)来白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)在(zài)不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未(wèi)来仍然是(shì)趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消费(fèi)场景大规模恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看到(dào)，大小酒企均在(zài)营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快，谁的(de)价格倒挂恢(huī)复(fù)得(dé)快，谁就能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗