一、晶(jīng)合集成(chéng)（688249）

　　晶合集成主要从事半导体晶圆(yuán)生产代工服务，为客户(hù)提供(gōng)150-55nm不同制程工艺，成立5年(nián)就成长为中国大陆收入第三大(dà)、12英(yīng)寸晶(jīng)圆代工产能(néng)第(dì)三大(dà)的纯晶圆(yuán)代工企业。2015年(nián)，合肥市政府根据集成电路(lù)产(chǎn)业发展规划及“芯屏器合”的产(chǎn)业发展(zhǎn)战略，拟(nǐ)引进国际知名企业合作设立晶圆代(dài)工厂，此后，晶(jīng)合集成正式筹划建设。成立至今(jīn)，晶(jīng)合集成已(yǐ)成为国内面板显示(shì)驱动芯片龙头。

　　晶圆代工企业，疫情后(hòu)业绩(jì)爆发，利润此前一直(zhí)大幅亏损(sǔn)，22年依靠(kào)收入(rù)和产品价格上涨利润来到(dào)了31.6亿，但(dàn)23年开(kāi)始(shǐ)下游面板行业(yè)需求(qiú)大幅下滑(huá)，公司(sī)选择了(le)业绩最好的时候上(shàng)市，此后(hòu)走下坡(pō)路是必然的(de)，23Q1公司首付大幅下滑(huá)60％，产能(néng)大幅闲置后利润重回亏(kuī)损（预计-3.5亿(yì)）。

　　二、三(sān)博脑(nǎo)科(kē)（301293）

　　三博(bó)脑科以神经学(xué)科为龙头，强专科、小(xiǎo)综合(hé)的(de)发展(zhǎn)模式(shì)，形成覆盖全国(guó)核(hé)心(xīn)区域的医疗服务(wù)网。服务病种涵(hán)盖神经学科各类脑肿(zhǒng)瘤、脑血管、功能神(shén)经外科(kē)、脊髓脊(jí)柱、小儿颅脑等疾病，也(yě)包括妇科、儿科、内科(kē)、外科、疼痛、全科等疾病(bìng)。

　　专科医院，业绩一(yī)般般，民营医维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次院里毛(máo)利率(lǜ)算比(bǐ)较低的那一档，未来主要(yào)看扩张(zhāng)，也要小心政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，个(gè)人感觉比如几个国企(qǐ)医院（不论是收入(rù)增(zēng)速还是估(gū)值），不关注了。

　　三、曼恩(ēn)斯(sī)特（301325）

　　曼恩(ēn)斯(sī)特是一家拥有高(gāo)精密狭缝(fèng)式涂布模头产品的设(shè)计、研发和(hé)生产及涂布技术产业化整体(tǐ)解决方(fāng)案能(néng)力的(de)高新(xīn)技(jì)术企业。高精密狭缝(fèng)式涂布模(mó)头(tóu)为锂电池生(shēng)产涂布机的核心部件，涂布是继制(zhì)备正负极浆料完成后的下一道工序(xù)，是锂电池生产前段工序的核心环节(jié)，目(mù)的(de)是(shì)将正(zhèng)负极浆料均匀地涂覆在铝铜箔上(shàng)。目前(qián)，曼恩斯特产品广泛应用于(yú)锂离子电池(chí)涂布、半(bàn)导体(tǐ)先进封装涂(tú)布(bù)、钙钛矿(kuàng)太阳能电池涂布、氢燃料(liào)电池电(diàn)极(jí)涂布、液晶显示中(zhōng)的薄(báo)膜晶体管涂布(bù)等。

　　锂电池产业链公司，业绩在21年(nián)爆发，22年业绩更进(jìn)一步，但行(xíng)业基(jī)本见顶，下游需求(qiú)大(dà)幅放(fàng)缓，上(shàng)游锂矿价格大(dà)幅下滑，且公司只是生产过程中(zhōng)很小的一(yī)块市场，天花板非常低，公司未(wèi)来(lái)业绩压力巨大(dà)。

　　四(sì)、中芯集成（688469）

　　中芯集成(chéng)成立于2018年(nián)3月，总部位(wèi)于浙江绍兴，是(shì)一家专注(zhù)于功率、传(chuán)感和传输应(yīng)用(yòng)领域，提供模拟(nǐ)芯片及(jí)模块(kuài)封装的代工服务的制造(zào)商。中芯集成以晶(jīng)圆代工为起点，向下延伸到模(mó)组封装，为国内外客户提供一站式代工(gōng)解决(jué)方案，为功率(lǜ)、传感和传输等领域的半导体(tǐ)产(chǎn)品公司提供完整生(shēng)产制(zhì)造平台(tái)，支持客户研发以及大规(guī)模量产。

　　晶圆代(dài)工企业，中芯国(guó)际关联企业，处于规模(mó)扩张阶段(duàn)，但由于规模扩大(dà)太快，折旧研(yán)发投入初期非常(cháng)高，因此利润大幅亏损，好不容易快(kuài)熬出头了（资本支出高峰在22年结束(shù)），公司也(yě)预期23年(nián)底(dǐ)会转(zhuǎn)为盈利，但下游需求(qiú)在23年大幅放缓，公司(sī)面对的(de)压力显然是要比(bǐ)那些已经(jīng)规模化完成有利润(rùn)的(de)公(gōng)司大(dà)得多，且(qiě)公司过于依赖中芯国际，未(wèi)来还有可能(néng)面临同业竞争而收回许(xǔ)可的风险。IPO募(mù)资(zī)高达(dá)219亿，非常大(dà)的IPO了，不(bù)太乐观(guān)未来的走势。

　　五、万丰(fēng)股(gǔ)份(fèn)（603172）

　　万丰股份主要从事分散染料及(jí)其滤饼的研发(fā)、生产(chǎn)及销售，产品以中高端分(fēn)散(sàn)染料为主，主要用于(yú)涤(dí)纶及其混纺织物的(de)染色和印(yìn)花，经分散染料(liào)印染加工的化纤纺织品，色泽(zé)艳丽，耐洗牢度优良，用途广泛(fàn)。其中部分终端应用(yòng)品牌(pái)包括(kuò)：安踏、李宁(níng)、阿迪达斯、耐克、优衣库、迪卡侬等。

　　传(chuán)统(tǒng)染料公(gōng)司，毫无亮(liàng)点，业绩在19年后一(yī)路下(xià)滑，22年利润(rùn)只有19年的一半都(dōu)不到，下游服装行业(yè)景气度(dù)也一般，不关注(zhù)了(le)。

　　六、友(yǒu)车科(kē)技（688479）

　　用友汽车成立于2003年，自(zì)设立以(yǐ)来，公司主营业务(wù)一直(zhí)聚焦于汽车(chē)行(xíng)业(yè)营销与后市场服务领域(yù)，为客户(hù)提供相关(guān)软件产品及(jí)服务。2010年(nián)被用友(yǒu)网络(luò)收购后，公司继(jì)续(xù)独立经营上(shàng)述业务。用友汽车主要面向汽车(chē)行业的整车厂、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场(chǎng)服务领(lǐng)域的(de)数智(zhì)化解决(jué)方案、云服务、软件及专(zhuān)业(yè)服务。

　　用友(yǒu)集团(tuán)旗下子(zi)公(gōng)司分拆上市，汽(qì)车软件服(fú)务，汽车数字化是(shì)趋势，且(qiě)随着人均保有量的增长，公司(sī)行业(yè)前景(jǐng)不算(suàn)很(hěn)差，但公司(sī)自身技(jì)术含量(liàng)较低，产品(pǐn)以车(chē)企营(yíng)销系统为主，基(jī)本(běn)没什么研发，都(dōu)靠销售，且汽车行业有明显周期性。

　　七、经(jīng)纬(wěi)股份（301390）

　　成立于2003年3月的经(jīng)纬股份主要从事电力工程技术服务及地理信息技术(shù)服务。电力工(gōng)程技(jì)术服务占主营业务收入(rù)比(bǐ)重超过80％，是公司(sī)主(zhǔ)要收入和利润(rùn)来源。电力工(gōng)程技术服务主要系(xì)为电(diàn)网(wǎng)企业、工商业企业电力相(xiāng)关工(gōng)程提供(gōng)规划咨询、设计、工(gōng)程建设等(děng)服务。

　　电(diàn)网和地理信息(xī)设计咨询(xún)公司，主要是电(diàn)力(lì)工程技术服务收入为主，比较依赖内蒙和浙江地区的国家电网，本(běn)质(zhì)上是工程类(lèi)企业，设备施工业务，所以(yǐ)应收款高，坏账多，现金流(liú)差，不关注了。

　　八、慧智微(wēi)（688512）

　　慧智(zhì)微是一家为智能手(shǒu)机、物联网(wǎng)等领域提供(gōng)射频前端的芯片设计公司，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售。慧智微具备全套射频前端芯片(piàn)设计能力和集成化模(mó)组研发能力，技(jì)术体系以功率放大(dà)器（PA）的设(shè)计能力(lì)为核心，兼具低噪声(shēng)放大(dà)器（LNA）、射频(pín)开关(guān)（Switch）、集成(chéng)无源器件(jiàn)滤(lǜ)波器（IPDFilter维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次）等射频器件的设计能(néng)力，产品系列覆盖的(de)通信频段(duàn)需求包括2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕频(pín)段(duàn)、3GHz~6GHz的5G新频段等，可为客户(hù)提(tí)供无线通信(xìn)射(shè)频前端发射模组(zǔ)、接收模组(zǔ)等。

　　射(shè)频(pín)前端(duān)芯片模组公司，下(xià)游主要是消(xiāo)费电子，22年业绩大幅放缓，下(xià)游砍单存(cún)货大幅增(zēng)长，亏损不断扩大，主要是大量研(yán)发投入(rù)，但高研发下，公(gōng)司毛利率极低，远低(dī)于同行(xíng)业公司，但即便这样，估值却一(yī)路上(shàng)升到150亿，在(zài)IPO之前大(dà)量机构（近40家）参股（未(wèi)来解(jiě)禁(jìn)后都会成为抛售(shòu)的主力）。搞不(bù)懂(dǒng)这公司的价值在哪(nǎ)里，但现(xiàn)在风口，很可能被(bèi)炒(chǎo)作。

　　九、航天南湖（688552）

　　航(háng)天南湖是(shì)一家主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的国家级高新技术和专精特新“小巨人”企业。公司产(chǎn)品主要包括雷达(dá)及配套装备，重点供应(yīng)国内军方(fāng)客户(hù)和(hé)军工集团。成立至(zhì)今，航(háng)天南湖已成为我(wǒ)国(guó)防(fáng)空预警(jǐng)雷达(dá)主要生产单位之一。

　　军工雷达企业，21年后业绩(jì)大幅下滑，22年(nián)虽然收入增长较快(kuài)，但利润远(yuǎn)没(méi)有回到20年，且(qiě)关联(lián)交易占比越来越高，对于这种客户不(bù)透明度极高的军工企业，实在无法判断未来的价值。

　　十、蜂助手(shǒu)（301382）

　　蜂助手是(shì)一家(jiā)互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移(yí)动(dòng)互联(lián)网相关场景客户提(tí)供移动互联网(wǎng)数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等综合(hé)运(yùn)营服务，为物联网相(xiāng)关场景提供物联网流量接入、硬件方案、场(chǎng)景应用等(děng)综合解决方案及云终端解决方案，并根据客户需求(qiú)提供定制化的运营支撑(chēng)服(fú)务及技术服务。一家售(shòu)卖移动流量、话费(fèi)、爱优(yōu)芒会员(yuán)卡等数字(zì)化虚拟商品的综合型中(zhōng)间商(shāng)，其主要盈(yíng)利模式是获得购销(xiāo)差价或服(fú)务佣金，占公(gōng)司总收(shōu)入超过(guò)9成。

　　流(liú)量中间商，互联(lián)网卖流量的公司，主要是卖视频(pín)会(huì)员和其(qí)他通用流(liú)量(liàng)，业(yè)绩过去几(jǐ)年看起来不错，但公(gōng)司现金流越来越(yuè)差，且互联网流量已经见顶，大互联网公司越来越不依赖买量来拓(tuò)广业务(wù)，感觉上市(shì)就是业绩(jì)顶(dǐng)峰。

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