在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(t哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思óu)资者(zhě)，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开(kāi)始。

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