国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗(lǎn狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现g)普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现t: 24px;'>狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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