在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积极的g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yug跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗è)份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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