当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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