随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长(zhǎng)20mm等于多少厘米 20mm是多大型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)20mm等于多少厘米 20mm是多大业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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