近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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