财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yu现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少án)化企现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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