北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加几率还是机率 概率和几率一样吗lor: #ff0000; line-height: 24px;'>几率还是机率 概率和几率一样吗息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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