国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(gu特朗普出生在四川，特朗普小时在中国四川ó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能(nén特朗普出生在四川，特朗普小时在中国四川g)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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