上市公司退市在A股希望的拼音是什么(gǔ)早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传(希望的拼音是什么chuán)的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营(yíng)不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了(le)可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白(bái)和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的(de)短板不能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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