如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，10克是几两他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū10克是几两)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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