财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约所华大基因有国家背景吗(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政华大基因有国家背景吗府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2华大基因有国家背景吗014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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