核(hé)心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高股息(xī)率一方面意味着公司(sī)有较(jiào)高的(de)股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢(huī)复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行(xíng)板块为代(dài)表的(de)高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得(dé)相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益(yì)就(jiù)需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是(shì)股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高(gāo)而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边(biān)际(jì)比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现(xiàn)金分(fēn)红(hóng)率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎(yíng)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么来(lái俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么)资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么差预计(jì)会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行板块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年(nián)到(dào)现(xiàn)在的(de)历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银(yín)行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么