周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净12是什么意思流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创12是什么意思50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不(b12是什么意思ù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市(shì)场机制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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