尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。<美女脱了个精光露出奶囗和尿囗/strong>

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天(t美女脱了个精光露出奶囗和尿囗iān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。