国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)嗤笑的意思括压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)嗤笑的意思。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高嗤笑的意思(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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