A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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