近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-736山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思8.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思用减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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