5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确(què)实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环(huán)比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还(hái)是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可(kě)能就会中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗看到人民币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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