近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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