自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

苏三起解的故事，苏三起解的故事简介　　

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评(píng)判这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季(jì)度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融苏三起解的故事，苏三起解的故事简介风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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