四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用(yòng)合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知(zhī)和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于(yú)企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看(kàn)，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基(jī)于三重(zhòng)考量。一是(shì)符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是(shì)，本次调(diào)降中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存(cún)款则(zé)集(jí)中于短(duǎn)期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定(dìng)存(cún)款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数(shù)据看，我国实际利率总(zǒng)体保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济(jì)增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的关键时点上，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方(fāng)观(guān)点(diǎn)都(dōu)提(tí)及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利(lì)率(lǜ)下(xià)调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来(lái)看，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾(qīng)向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银(yín)行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利率有助于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行(xíng)净息差(chà)压(yā)力增大外，某大(dà)型(xíng)银行(xíng)金融市场研究(jiū)员还关注(zhù)到的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年(nián)来国内(nèi)经济受多重因素冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及风(fēng)险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利(lì)率(lǜ)，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带(dài)来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限(xiàn)，主要目的(de)是规范银行业(yè)存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行负债成本(běn)。当前(qián)银行净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银(yín)行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，既有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规对(duì)于规范协定存款定价秩(zhì)序(xù)作(zuò)用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。该(gāi)团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看，新(xīn)规(guī)将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一(yī)步释放市场流动(dòng)性、活跃消费(fèi)是一(yī)个(gè)重要的、阶段性目(mù)标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势所趋？眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗trong>

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前(qián)货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多(duō)方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济(jì)修复内生动力(lì)依然不强，外需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行金融市场研究员认为，需要看到(dào)的是(shì)，目前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环(huán)境(jìng)支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出(chū)，要求(qiú)货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大(dà)实(shí)体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴(xī眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗ng)领域支持(chí)，提升政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四(sì)：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息(xī)一方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但另(lìng)一方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益(yì)缩水了(le)。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款是活期存款的(de)一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即可按实际(jì)存期及(jí)支(zhī)取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利(lì)率计付利(lì)息，个人和(hé)企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期(qī)通知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立一(yī)个(gè)具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双(shuāng)重(zhòng)功(gōng)能的协定存款账户(hù)，并约定基本存款额(é)度，由银行将协(xié)定存款账户(hù)中(zhōng)超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协(xié)定存款性质介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，只(zhǐ)面(miàn)向企业办(bàn)理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于对公业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款既有对公(gōng)业(yè)务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席(xí)经(jīng)济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资(zī)并(bìng)降低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程(chéng)并(bìng)非一蹴而(ér)就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经济当前依(yī)然需要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动收入预(yù)期改(gǎi)善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看，招商基金(jīn)李湛的(de)建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看待本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定规(guī)模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以(yǐ)降低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升，企(qǐ)业、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。