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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。<女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路/p>

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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