关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(s部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些uī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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