射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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