财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，相遇时间的公式 相遇时间怎么求盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2相遇时间的公式 相遇时间怎么求023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)相遇时间的公式 相遇时间怎么求出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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