如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(sh凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则í)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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